东宝生物：两大产品助推业绩增长
4月18日，东宝生物披露了公司2012年度报告及2013年一季度报告。年报显示，2012年公司实现营业收入2.56亿元，比上年同期增长23.14%；实现营业利润4244.32万元，比上年同期增长68.43%；归属于母公司所有者的净利润3538.3万元，比上年同期增长43.42%；每股收益0.2328元。同时，公司拟向全体股东每10股送2股转增1股并派发现金1元。东宝生物目前是我国最大的骨明胶生产企业之一，公司主营明胶系列产品、胶原蛋白产品，副产品为磷酸氢钙。
明胶：业绩增长主动力年报中指出，报告期内业绩增长的主要原因是公司严把食品药品安全、质量关，新老客户业务量明显增加，主营业务发展良好；6500吨明胶募投项目如期建成，明胶产量较上一年度有所增长、明胶售价在2012年下半年逐步上涨，同时公司产品成本管理和质量管理也收到良好效果，在原材料价格不断上涨的情况下，公司仍取得了显著的经济效益。“*胶囊”成为公司明胶产品收入增长的催化剂。公司年报中指出，“*胶囊”事件后，国家对食品、药品行业监管日趋完善，下游行业加大了对优质明胶的采购量，因市场供求原因使得明胶售价持续上涨。2012年，公司明胶产品及副产品实现营业收入2.39亿元，同比增长22.19%，占营业收入的比重高达93.69%。此外，公司IPO募投项目明胶4000吨/年增至6500吨/年扩建项目全面投产，规模效益逐步显现。据了解，公司明胶扩建项目于2012年7月底竣工验收，8月初正式投产。目前该项目已全线投产，运行正常并达到设计能力。据公司《招股说明书》预计，该项目达产后，可实现年销售收入1.24亿元，年净利润2240万元。但根据目前市场情况预测，可能会超出预期。截至2012年底，该项目实现效益达到739.88万元，而今年一季度该项目更是实现效益达到572.84万元，
今年以来，公司延续了去年良好的发展势头。今年一季度公司实现营业收入高达1.01亿元，同比增长121.18%；归属于母公司所有者的净利润1507.33万元，比上年同期增长158.98%。公司指出，主要是由于公司产品产销量较上年均有较大幅度的上升。胶原蛋白：未来业务新看点胶原蛋白产品是东宝生物另一重点发展的产品。据了解，公司是国内少数通过自主创新掌握以优质骨明胶为原料制备小分子量胶原蛋白核心技术的企业。公司的骨胶原蛋白工艺是采用与中科院理化所合作研发的中国发明专利技术的新工艺，具有人体相容性好，是小分子、易吸收的高品质胶原蛋白。经权威机构认证，公司生产的胶原蛋白品质已达到国际水平。2012年，公司胶原蛋白产品实现收入1509.92万元，同比增长33.37%。值得注意的是，公司首发募投项目之一年产1000
吨可溶性胶原蛋白项目将于今年7月投产。该项目原本计划去年10月底投产，但在该项目试运行期间，发现个别环节仍有提升的空间，公司决定进一步改进、完善，包括增设加酶罐独立循环系统及超高温杀菌设备清洗系统等设备。因此相关工作将延期至今年7月完成，随即投入正常生产。据公司《招股说明书》预计，该项目投产后预计年销售收入总额可达2.1亿元，净利润4279万元。为了推进胶原蛋白市场推广，东宝生物于2012年12月注册设立东宝圆素(北京)科贸有限责任公司，该公司以北京为中心将“圆素(胶原蛋白销售市场向全国范围拓展。目前“圆素(子公司各项工作正在平稳、有序运行，将对“圆素(产品重新调研和定位，为进一步拓展市场做准备。此外，公司对胶原蛋白深度研发项目也继续跟进。公司对中科院理化所——东宝生物胶原与明胶工程应用研发中心”于2012年开始的“不同分子量胶原蛋白促骨生长活性研究”等4个胶原蛋白深度研发项目进展顺利。目前与理化所合作开发的重点产品为：改善妇女更年期症状、增加骨密度、改善关节症状等复合型保健品，已取得了明显的阶段性成果。关注：胶原蛋白毛利率有所下降尽管公司看好胶原蛋白市场的未来，大手笔发展这一领域，胶原蛋白产品毛利率有所下降的原因仍需关注。查阅公司历年的定期报告，笔者发现，胶原蛋白产品的毛利率有所下降，已下降到目前的32.89%。而公司此前还预测该产品的毛利率大概为60%左右。是什么原因导致其毛利率下降如此之快？公司的年报并未给出答案。就这一问题致电东宝生物证券部时，相关工作人员称，因胶原蛋白销售收入占公司主营产品总收入比重很小，且毛利率变动幅度未达到30%，所以未披露变动原因。就毛利率比同期下降的原因，该工作人员解释说，公司胶原蛋白销售分两大类，一类是原料型胶原蛋白，另一类是终端消费型胶原蛋白。因原料型胶原蛋白与终端消费型胶原蛋白相比售价较低，2012年原料型胶原蛋白销售比重较大，加权平均后，导致胶原蛋白整体毛利率下降。若单从终端消费型胶原蛋白毛利率看，仍保持高毛利率水平。随着终端消费型胶原蛋白产品销售比重的加大，整体毛利率会得到不断提升。那么公司胶原蛋白募投项目投产以及子公司东宝圆素经营步入正轨后，该产品的毛利率水平能否回升呢？本报将持续关注。